改革的力量能够化解金融风险

钟声

无论是中国地方政府，还是企业，其借债主要用于投资，这与一些国家的“消费性负债”有很大不同

关于中国地方政府和企业的债务问题，西方舆论已经“关注”多年，一些唯恐天下不乱的人似乎还盼着将中国逼上“债务悬崖”，迫不及待地拿别国经验生搬 硬套过来下点结论。近段时间，部分西方媒体和投资机构极尽夸张之能，大谈所谓“中国债务危机论”，称“中国在今年爆发金融危机的风险不断增高，经济增长放 缓及通缩压力有可能引发一波债务违约潮”“中国将面临自1981年以来最为严重的财政挑战”，怪议迭出。

究竟该如何评估地方债和企业债对中国经济长远走势的影响?显然还是应当从客观出发，以专业精神得出理性判断。尽管中国地方债务、房地产金融、影子银行等领域的局部风险不同程度有所呈现，但从整体来看，当前中国经济仍然运行在合理区间，金融机构财务指标良好，金融体系运行稳定，金融风险总体可控，说明中国政府有能力确保不发生区域性、系统性的金融风险。

经济学是一门经验科学，判断中国债务问题的风险系数，离不开对中国经济特殊性和复杂性的把握。与亚洲金融危机期间受到剧烈冲击的韩国和印尼不同，中 国当前的债务只有很小部分是外债。正如英国《金融时报》在一篇评论文章所指出，“中国虽然借得多，但攒得也多，所以从很大程度上讲，它实际上是在向自己借 钱，这一点就和那些依靠外债的经济体有很大不同”。

应当看到，无论是中国地方政府，还是企业，其借债主要用于投资，这与一些国家的“消费性负债”有很大不同。中国房地产市场也确实存在过热现象，但中 国的城镇化正在稳步推进，潜力巨大，房地产市场的刚性需求是长期的，并将带动国内相关行业和产品供给，房地产市场在一段时期内出现调整也是正常的。此外， 中国购房者也不像美国等国家那样存在零首付购房现象。据统计，中国家庭债务约占国内生产总值不到20%，远低于美国96%和欧元区62%的水平。

单就地方政府债务问题而言，目前国际上比较认可的是比照欧盟签订《欧洲联盟条约》时划出的警戒线，即债务规模不超过国内生产总值的60%，而截至2012年底，中国地方政府总负债率为39.43%，尚处在该警戒线以下。

诺贝尔经济学奖得主布坎南曾感慨，中国改革开放以来的发展成就，依据西方经验可能“看上去不合理，可是却管用”。几十年来的实践表明，评估中国经 济，必须把中国政府的改革精神和力度纳入思考体系。本世纪初，中国银行体系被西方一些人判定为“技术性破产”，并预言将拖累中国经济步入深渊。他们话音未 落，中国开启了新一轮银行改革，如今中国的银行业多项指标全球领先。

新加坡学者郑永年指出：“中国经济最大的风险是不改革。”无论影子银行、地方债务，还是房地产泡沫，其风险都需要通过改革来克服，这一点在中国已经 成为共识。当前，中国改革已经在路上。新预算法推出，对地方债管理作出了明确规定，要求政府举债必须有偿还计划和稳定的偿还资金来源，预决算审查的力度将 大大加强。地方政府债券自发自还试点也已经展开，意味着地方政府举债“阳光化”改革步入正轨。

中国宏观经济稳步运行，经济结构调整和转型升级不断深入，有利于金融风险有序释放，中国完全有信心、有实力有效化解前进过程中的困难。
 

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